原標題：5G商用在即 哪些公司將率先爆發
中國證券網訊（記者 李興彩 編輯 孫放）萬眾矚目的中國聯通混改中，近200億元募集資金將投向5G組網及試商用；工信部已就6GHz以下部分頻段的5G移動通信系統頻率規劃方案征求意見……近期的一系列“大動作”，讓5G再次引起資本市場的廣泛關註。
記者近期廣泛采訪運營商、設備商獲悉，在國傢力推之下，國內的5G網絡有望在全球率先進入商用，萬億級市場盛宴即將開席。隨著中國聯通、中國移動、中國電信等三大運營商跑步進場，業界預計，2019至2025年將是5G網絡主建設期。由此，投資機遇將首先在核心硬件設備廠商中爆發，如通宇通訊、邦訊技術等；通信設備商也將受益明顯，中興通訊、紫光股份等預計也將成為5G的受益者。
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運營商跑步進場
隨著5G商用時間表的推進，中國電信、中國聯通、中國移動等三大運營商近期“大動作”連連。
在近日舉行的“雄安國傢骨幹網暨5G創新示范網啟動大會”上，中國電信正式宣佈5G創新示范網啟動建設，並發佈瞭《中國電信5G創新示范網白皮書》。
幾乎同時，中國聯通的“混改”也在資本市場帶起一股5G熱潮。據披露，此次混改募資中，有195.87億元將投向“5G組網技術驗證及網絡試商用建設項目”，而該項目在2017至2019年的總投資額為271億元。此外，中國移動研究院也與中興通訊展開合作，近日成功完成瞭業內首個5G承載網OTN端到端低時延傳輸測試，為超高可靠、超低時延通信（uRLLC）業務的承載帶來新突破。
綜上，在5G網絡建設上，三大運營商都在跑步進場。此前，東興證券預計5G網絡建設投資將達到1.29萬億元，較4G投入提高逾60%。對此，中國電信上海研究院網絡建設與市場規劃處相關人士表示：5G投入是一個逐步摸索、與合作夥伴共同成長的過程。因為國際電聯的最終標準還沒有確定，目前也不能確切估計投入到底有多大，但綜合考慮市場競爭情況、技術成熟度、產業鏈配套成熟度三個因素，其總投入應該會高於4G的投入。
運營商也將5G視為其轉型的重要機遇。隨著通信業務增長放緩、管道化加劇，運營商需要開拓新的業務領域和探索新的盈利模式，5G將為運營商帶來廣泛的潛在新業務。中國信通院發佈的《5G經濟社會影響白皮書》顯示，到2030年，5G有望在國內直接創造、間接拉動約3萬億、3.6萬億元的經濟增加值，帶來近2000萬個直接或間接就業機會。在業內人士看來，這才是運營商的巨大機遇。
中國電信相關人士特別指出：基於5G，運營商將獲得更多的創新盈利模式。“跟3G/4G主要面向普通消費者的、前向的盈利模式不同，基於‘低時延、高可靠、多連接’特性，5G的後向盈利模式更加多元化、創新化。比如，在蜂窩物聯網領域，就有面向工業控制領域的工控通訊、自動駕駛、智能園區等多種創新業務。”
其實，中國電信已在探索這類新的商業模式。據中國電信相關人士介紹，以小微基站建設為例，中國電信設想與雙創園區等合作，共建、共享、共同運營基礎實施，在優化中國電信網絡、讓園區獲得更好通信服務的情況下，共同探索後續的盈利模式和精細化運營。
設備商率先受益
在業內人士看來，2019年或許將成為我國的5G商用元年。《5G經濟社會影響白皮書》顯示，在5G商用初期，運營商將大規模開展網絡建設，到2020年，網絡和終端設備投入可能高達4500億元。
巨大的市場帶動產業鏈“起舞”。東興證券認為，2019至2025年將是5G網絡主要建設期，基站、天線等核心硬件市場需求有望爆發，其投資規模合計將近2000億元。
作為天線類的龍頭公司，通宇通訊近期接受投資者調研時表示：5G時代，天線、濾波器及RRU（遠端射頻模塊）是高度融合的，公司在天線和濾波器高度集成化方面有先進的技術積累，並較早佈局Massive MIMO大規模天線技術、有源天線等基站天線主要發展領域。目前與全球知名設備商都有深度的研發合作，部分新產品已在5G商用測試。此外，作為5G終端設備天線商，信維通信也表示，已完成部分用於手機及平板的5G天線陣列設計。
基站也將成為5G的重要投資領域。在近日舉行的“面向5G的LTE網絡創新研討會”上，中國聯通網絡技術研究院無線技術研究部高級專傢李福昌表示，從連續覆蓋角度看，5G的基站數量可能是4G的1.2倍。對此，中國電信相關人士表示，5G要對用戶提供高速手機通信服務，高低頻綜合組網的方案是勢必要考慮的，用低頻實現大面積信號覆蓋、高頻保障通信高速率；而鑒於高頻信息易被障礙物遮擋等原因，5G要采用超高密度的小微基站方案，且預計部署密度要遠遠高於4G基站。
上市公司方面，作為國內第二大通信設備供應商，中興通訊將是5G最確定的受益標的，公司在5G商用化產品開發方面保持領先地位。此外，依托新華三，紫光股份與中國聯通、中國電信、中國移動均展開深入合作。5G網絡還增加瞭對高速光通信模塊的需求，光迅科技、中際裝備、新易盛等光模塊供應商也將受益。
【行業資訊】
中國移動將於2019年開始大規模5G測試
中國證券網訊 根據相關消息顯示，中國移動表示，將在2019年進行大規模的預商用5G測試。中國移動技術部總經理兼中國5G推廣小組IMT-2020 PG副主席王曉雲表示，中國移動將於今年在7個地點或城市啟動5G現場試驗的新階段。
萬億級藍海市場 中國5G加速掘金
據新華社報道，“十二五”期間，我國建成瞭全球最大４Ｇ網絡；“十三五”期間，我國將走進５Ｇ時代。２８日在上海召開的２０１７世界移動大會上，專傢認為，５Ｇ時代將使更多創新應用成為可能，產業界正在加速掘金５Ｇ帶來的萬億級規模的藍海市場。
【券商評級】
中興通訊：從估值角度深台中月子中心推薦度剖析公司投資價值
面向5G大周期，全球通信巨頭估值顯著提升。面向5G大周期，海外投資者已經對諾台中產後護理中心推薦基亞和愛立信給出瞭更高的估值溢價，中興通訊在技術研發水平提升、內控增強、全球競爭力提升的背景下，目前估值對應2017年PE20倍，對比諾基亞和愛立信近30倍的PE估值水平，具有很強的安全邊際。
紫光股份：以客戶需求為導向，打造IT全產業鏈佈局
公司2016年全年實現營業收入 277.10 億元，同比增長 107.56%，實現凈利潤 8.15 億元，同比增長 435.52%。公司發佈一季報，實現營收 77.7 億元，同比增長 152.9%，凈利潤 3.16億元，同比增長 696.76%。
中國移動將於2019年開始大規模5G測試
中國證券網訊 根據相關消息顯示，中國移動表示，將在2019年進行大規模的預商用5G測試。中國移動技術部總經理兼中國5G推廣小組IMT-2020 PG副主台中產後之家介紹席王曉雲表示，中國移動將於今年在7個地點或城市啟動5G現場試驗的新階段。
據OFweek 光通訊網3月2日消息，王曉雲表示，中國移動的5G測試將分兩個階段進行，第一階段的重點是關鍵技術驗證，第二階段是產品驗證。在世界移動大會中的全球5G測試峰會中，王曉雲表示，“現在，我們已經完成瞭關鍵技術組件驗證的現場測試，從今年開始將重點關註系統現場試驗的概念驗證，並於2018年在20個站點或城市進入[互操作性]測試的預商用試驗。”
此次測試預計將在2019年擴展到超過100個地點或城市。
中國移動已經在北京懷柔區建立瞭世界上最大的5G現場試驗，合作夥伴包括華為、中興、愛立信、大唐、三星、諾基亞等6傢電信設備供應商以及英特爾、聯發科等芯片制造商，還包括如Spreadtrum和Keysight等儀器制造商。與這些合作夥伴一起，中國移動已經在3.5 GHz頻段對大規模MIMO等關鍵技術進行瞭測試，與4G相比，其頻譜效率提高瞭2-3倍。該運營商還對不同頻帶（如15 GHz、28 GHz和73 GHz）上的毫米波頻譜進行瞭性能測試。其他測試包括新波形（F-OFDM）、新型多址接入（SCMA）和信道編碼（極化碼）的測試。
中國移動還與華為、愛立信、諾基亞、海信以及海爾等59傢合作夥伴建立瞭5G創新中心。
萬億級藍海市場 中國5G加速掘金
據新華社報道，“十二五”期間，我國建成瞭全球最大４Ｇ網絡；“十三五”期間，我國將走進５Ｇ時代。２８日在上海召開的２０１７世界移動大會上，專傢認為，５Ｇ時代將使更多創新應用成為可能，產業界正在加速掘金５Ｇ帶來的萬億級規模的藍海市場。
５Ｇ使更多創新應用成為可能
５Ｇ即第五代移動通信。在全球移動通信技術代際變遷中，曾經，４Ｇ是引領信息通信產業快速發展的關鍵因素；如今，５Ｇ作為新一輪信息技術革命和產業變革正在席卷全球。
“無人機、無人駕駛、人工智能……５Ｇ時代將使大量創新應用成為可能。”全球移動通信領域權威行業組織、全球移動通信系統協會總幹事馬茨·格朗裡說，５Ｇ時代將深度改變社會和人們的生活。
相比於４Ｇ網絡，５Ｇ各項能級將有幾十倍或近百倍提高。在專傢看來，５Ｇ時代到來將支撐遠程醫療、車聯網、大數據、雲計算、智能傢居、無人機等多個行業飛速發展，人工智能、智能制造等產業有望迅速崛起。
我國已建成全球規模最大、技術領先的４Ｇ網絡，當前正在積極擁抱５Ｇ時代。按照規劃目標，“十三五”末，我國將實現５Ｇ規模化商用服務。屆時，５Ｇ將深度融入人們日常生活當中。
積極掘金５Ｇ時代
５Ｇ時代到來，將帶來廣闊的藍海市場，產業各方正在搶抓機遇積極佈局。
近日，中國移動率先在廣州大學城開通５Ｇ基站，以開展５Ｇ外場測試。中國移動董事長尚冰說，信息通信業是數字經濟的重要參與者和推動者，為瞭抓住５Ｇ時代發展機遇，電信運營商應加快補強自身短板，主動探索加快轉型，不斷培育發展新動能。
中國信息通信研究院發佈的《５Ｇ經濟社會影響白皮書》預測，到２０３０年，５Ｇ有望帶動我國直接經濟產出６．３萬億元、經濟增加值２．９萬億元。業內專傢表示，如此巨大的萬億級市場，將帶來龐大的商業機會和各類新應用。
中國電信創新中心主任畢奇說，５Ｇ技術發展將加快實現物與物之間的連接。中國電信正在積極發力５Ｇ，很快將建成世界上最大的４Ｇ物聯網絡，然後推進４Ｇ技術應用向５Ｇ延伸。目前中國電信已經在北京、上海、廣東等地部署５Ｇ實驗和測試網。同時，運營商們都期待著國傢能夠早日發佈５Ｇ牌照。
中國聯通網建部副總經理馬紅兵說，希望能有一個開放的５Ｇ平臺，包括建立網絡開放平臺和服務開放平臺，讓更多企業實現合作共贏。
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３Ｇ時代，中國是在跟跑；４Ｇ時代中國實現瞭並跑；到５Ｇ時代，中國有望實現領跑。
工信部在２０１７年１月發佈的《信息通信行業發展規劃（２０１６－２０２０年）》中明確提出，加快突破５Ｇ關鍵技術和產品，成為５Ｇ標準和技術的全球引領者之一。
業內專傢表示，我國已在多項５Ｇ核心技術上取得重要突破，目前５Ｇ技術研發試驗第二階段測試正在有序推進。
中國信息通信研究院副院長王志勤說，我國很多科創企業在５Ｇ標準和實際測試方面擔當著核心參與者和主導者角色。
據悉，今年６月，華為已率先完成瞭５Ｇ技術研發試驗無線技術第二階段測試。
目前，中興通訊已在全球多個國傢佈局瞭Ｐｒｅ－５Ｇ網絡，將５Ｇ技術應用到目前的４Ｇ網絡當中，此舉未來將為５Ｇ全球拓展奠定較好基礎。
中興通訊高級副總裁張建國說，今年中興將進一步加大在５Ｇ領域的投資，同時呼籲加快構建全球統一的５Ｇ標準，這將推進產業鏈降低成本，加快全球５Ｇ商業化進程。
中興通訊：從估值角度深度剖析公司投資價值
面向5G大周期，全球通信巨頭估值顯著提升。面向5G大周期，海外投資者已經對諾基亞和愛立信給出瞭更高的估值溢價，中興通訊在技術研發水平提升、內控增強、全球競爭力提升的背景下，目前估值對應2017年PE20倍，對比諾基亞和愛立信近30倍的PE估值水平，具有很強的安全邊際。此外，通過與海外兩傢巨頭的橫向對比，無論是PE、PB、PS，還是市研率、EV/EBITDA，中興通訊都處在一個具有相對比較優勢的位置，估值仍處在相對底部區間。
以史為鑒，中興通訊仍然處於估值中樞下限。從2007年至2017年期間，在剔除利潤為負的情況後，十年內中興通訊PE（TTM）的歷史均值為29.2倍，中興通訊PE估值中樞在25-30倍區間，PB估值中樞在2.3-3.5倍之間。目前股價對應TTMPE24.2倍，動態PE20.3倍，雖然在經歷瞭一輪近50%的上漲以後，估值提升較快，但是仍然處於歷史估值中樞的下限位置，距離歷史估值均值（29.2倍）及上限（80倍）仍有較大的空間。
行業對比，通信龍頭顯著低估。中興通訊是中國通信走向全球的龍頭企業，在市場份額、技術研發、行業地位等各個方面都具備絕對的行業優勢。其估值在與烽火通信、星網銳捷、大唐電信、海能達等通信企業進行估值比較時，PE、PB等估值均處於行業最低水平。
科技藍籌白馬崛起，中興通訊最被低估。近年來，機械設備、電子、計算機、通信等多個領域中的中國制造企業不斷崛起。比較這四個領域的歷史估值和當前估值可以發現，唯有通信行業目前估值明顯超出歷史估值。然而，作為通信龍頭的中興通訊依然處於估值窪地，無論是從PE、PB還是從市銷率PS、市研率PR等角度比較，公司都最受市場低估。
投資建議：維持“強烈推薦-A”，目標價31.0元-37.2元。未來5G技術我國將力爭主導，中興通訊是A股龍頭，當前930億市值對應動態PE20X倍，距離歷史平均估值29倍、估值中樞25-30倍，尚處於底部區間。預計2017-2019年凈利潤分別約為45.7億元、51.8億元、63.8億元，對應EPS分別1.09元、1.24元、1.52元，當前股價對應PE分別為20X、18X、14X。隨著中興在5G產業佈局和內生優化的核心邏輯不斷驗證，考慮到今明兩年5G大產業周期漸近，公司內生效率仍在不斷優化，給予2018年25-30倍PE，12個月目標價至31.0元-37.2元，維持“強烈推薦-A”。
風險提示：海外市場拓展不及預期，5G推進速度不及預期，運營商資本開支持續下降。(招商證券 周炎,王林,餘俊)
紫光股份：以客戶需求為導向，打造IT全產業鏈佈局
事件：公司2016年全年實現營業收入 277.10 億元，同比增長 107.56%，實現凈利潤 8.15 億元，同比增長 435.52%。公司發佈一季報，實現營收 77.7 億元，同比增長 152.9%，凈利潤 3.16億元，同比增長 696.76%。
核心觀點： 公司在 2016 年營收凈利潤大幅增長主要源於公司從2016 年 5 月 1 日開始將新華三納入瞭合並報表范圍，在合並報表期間，新華三集團實現瞭歸屬母公司所有者凈利潤 8.83 億元，整體毛利率保持穩定，而利潤偏低主要源自於 1）交割時間晚導致瞭多項大額一次性費用； 2）由於在新華三完善信息系統的過渡期間使用瞭惠普公司的系統，支付瞭大額過渡平臺服務費； 3） 新華三為員工計提瞭留任獎金。 隨著新華三逐步走向正軌，後續經營中將不會出現這些一次性的費用，公司的業績在 2017 年有望迎來較大幅度的增長。隨著新華三加入紫光股份，公司的“雲-網-端”產業鏈佈局進一步得到完善，為業績持續增長夯實瞭堅實的基礎。
以客戶需求為導向， 打造IT全產業鏈佈局： 公司按照“雲網端”的產業佈局規劃， 通過內生外延發展方式經過多年努力，當前基本覆蓋IT服務主要領域，可為客戶提供一站式IT綜合服務和解決方案，提升客戶的體驗。 為瞭實現以上目標，公司通過在北京、杭州和南京等多地建設研發基地， 加大在雲計算、大數據、信息安全、存儲等多領域的研發投入，不斷升級現有產品線並推出新的創新性產品，當前，公司已申請7000多個專利，其中90%以上是發明專利。
品牌優勢凸顯，行業地位突出： 公司創立多年來，一直註重品牌戰略，通過推進“雲服務”戰略，推動瞭公司的UNIS紫光和H3C兩大系列品牌。 經過多年的積累，公司在諸如政府、金融、能源、電力、電信、交通、醫療等下遊行業擁有大量穩定的優質客戶，根據權威機構的統計，在2016年H3C品牌在國內企業級市場在，交換機、路由器、WLAN、服務器和存儲設備的市場占有率分別為32%， 28%， 27%， 12%， 5%，擁有很強競爭力；客戶群體則包括全部985和211高校、四大行、三大保險、銀聯、三大運營商等。 公司在諸多各細分行業市場占據領先地位，如在教育行業中標“上海財經大學SDN 下一代校園網”；在國傢電網批次集采中，繼續在調度、信息領域保持雙雙第一份額； 在石油領域，與中國石油簽署瞭戰略采購協議，中石化兩年框架協議第一份額中標；在金融行業，參與瞭招商銀行、中國平安集團、中國人保財險、郵儲銀行、建設銀行等金融機構新一代數據中心的咨詢、共研及建設等等。公司突出的行業地位和品牌優勢為公司業績的持續增長夯實瞭基礎。
投資建議： 我們預計公司 2017 年、 2018 年的 EPS 分別為 1.16 元和 1.36 元。基於以上判斷，給予“買入”評級。
風險提示： 行業信息化不及預期， 細分行業增長放緩等。（太平洋 黃付生）
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